Источник: www.ecb.int
Рис. 1.8. Номинальные валютные курсы EURUSD, EURJPY и USDJPY (1978–2007)
Сейчас на Forex появились мини-контракты – так называемые мини-Forex. Эти контракты представляют собой сотую часть «больших» стотысячных контрактов, т. е. минимальный контракт начинается от одной тысячи базовой валюты (доллара США, евро и т. д.). Таким образом, для сделок на мини-Forex с разумным плечом 1 к 10 можно работать с весьма незначительной суммой на маржинальном счете – от $100.
1.1.2. Форвардные операции
Форвардная операция – это сделка по обмену одной валюты на другую по согласованному сторонами курсу, когда дата исполнения контракта отложена на заранее определенный срок. Тот же спот, но с отсрочкой оплаты и поставки.
Форвардные операции заключаются, как правило, на срок до года с фиксированными датами исполнения в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев.
Форварды бывают двух типов:
• аутрайт (outright) – единичная сделка с датой исполнения контракта больше двух дней;
• своп (swap) – комбинация двух одновременно заключаемых противоположных сделок с разными датами исполнения контракта.
О важности свопов в маржинальной (с кредитным рычагом) торговле на валютном спот-рынке обычно не говорят. И не зря: для брокеров это весьма неплохой способ нагреть руки на открытых позициях клиентов, т. е. на самих клиентах.
Думаю, лучше всего свопы охарактеризует следующий пример. Например, вы купили 100 000 EUR против (проданных) JPY по курсу 118.00. Купленные евро брокер разместил для вас на депозите сроком на один день (overnight) – это делается автоматически. А проданные иены вы взяли в кредит. Если процентная ставка по депозиту в евро составляет 4 %, значит, вы получите за один день 10.96 евро (100 000 × 4 % / 365). Если процентная ставка по кредиту в иенах составляет 1 %, то вы заплатите за один день 323.3 иены (100 000 × 118 × 1 % / 365) или по курсу 2.74 евро (323.3/118). Таким образом, по итогам дня трейдер получит прибыль по свопу в размере 8.22 евро. Если трейдер будет находиться в такой позиции целый год и процентные ставки будут неизменными, так же как и курс EURJPY, то через год трейдер получит суммарную своповую прибыль в размере 3000 евро. При залоге в 1000 евро за открытие такой позиции своповая прибыль трейдера составит 300 % годовых. Скажем прямо, весьма неплохой результат за ничегонеделание, когда за вас работают деньги с кредитным рычагом 100.
Максимальные свопы – в три раза больше обычного – при удержании открытой позиции со среды на четверг. Это объясняется тем, что даты валютирования на спот-рынке приходятся на второй рабочий день с момента заключения сделки. Иными словами, если вы купите валюту в среду, то получите ее на счет только через два дня – в пятницу. И в этот же день банк автоматически разместит полученную сумму на депозит. На следующий день, в четверг, вы закроете позицию и продадите валюту. Однако банк спишет ее с вашего счета только опять же через два дня, т. е. в понедельник. Таким образом, свопы за этот период будут рассчитываться сразу за три дня – один рабочий и два выходных.
Форварды в основном используются внешнеторговыми фирмами, а также инвесторами для хеджирования валютных рисков. Им намного удобнее заключить индивидуальное соглашение с банком о конвертации одной валюты в другую в любую необходимую им в будущем дату, нежели выходить на биржу с покупкой стандартных биржевых фьючерсных контрактов. Во-первых, форвардный контракт дает возможность выбора необходимого срока и даты обмена валют. Во-вторых, он свободен для определения суммы контракта. Другими словами, форвард предоставляет большую свободу: он не зажат рамками биржевой спецификации и зависит только от согласия сторон. Есть, однако, отличие форвардов от фьючерсов и в худшую сторону: гарантией исполнения сделки форвардного контракта служит только банк, в то время как гарантией исполнения фьючерсного контракта выступает биржа, что считается более надежным.
1.1.3. Операции с фьючерсами и опционами
Опционы (options) могут быть как биржевыми, так и внебиржевыми, а вот фьючерсы (futures) бывают исключительно биржевыми (табл. 1.3).
Таблица 1.3. Фьючерсы на наиболее известные валютные контракты (на 1 февраля 2000 г.)
Внебиржевыми называются валютные опционы (OTC options), где срок (дата), объем и цена поставки определяются соглашением сторон: банком или брокерской компанией, с одной стороны, и клиентом – с другой. Стандартными сроками поставки являются неделя, месяц и три месяца со дня заключения сделки, однако могут существовать и другие сроки исполнения опционов. Здесь все отдано на откуп контрагентам сделки, и вы как клиент можете запросить любую нужную вам дату исполнения опциона.
Срок поставки биржевых валютных фьючерсов и опционов (futures & options) определен биржей в соответствии с биржевыми правилами и спецификацией соответствующего фьючерсного или опционного контакта и не может быть изменен по соглашению сторон. Естественно, и даты исполнения фьючерсных и опционных контрактов строго фиксированы.
1.1.4. Субъекты валютного рынка
Основными участниками валютного рынка выступают:
• центральные банки;
• коммерческие и инвестиционные банки;
• пенсионные, инвестиционные и хеджевые фонды;
• экспортеры и импортеры;
• валютные биржи;
• валютные брокерские фирмы;
• спекулянты разных мастей.
Естественно, на передовой валютного рынка находятся банки и валютные брокерские фирмы, которые оказывают услуги клиентам – фондам, прочим юридическим и физическим лицам – по обмену валют как посредством валютных бирж, так и заключая прямые контракты с клиентами.
Особое место в структуре мировых валютных рынков занимают центральные банки. Крупнейшими центральными банками, которые оказывают наибольшее воздействие на динамику валютных курсов, являются Федеральная резервная система США (US Federal Reserve – FED), Европейский центральный банк (European Central Bank – ECB); Бундесбанк Германии (Deutsche Bundesbank – BBK, на сленге валютных дилеров просто Buba), Банк Англии (Bank of England – BOE, он же Old Lady) и Банк Японии (Bank of Japan – BOJ).
Центробанки важны для финансового рынка не только в силу своей способности печатать деньги и регулировать процентные ставки, но и из-за накопленных ими золотовалютных резервов. Так, если Народный Банк Китая в середине 2007 г. накопил валютных резервов на $1.4 трлн, то понятно, что его небольшое, но неуклюжее движение на валютном рынке может вызвать бурю.
В начале XXI в. гигантские валютные резервы накапливают экспортно ориентированные страны, в первую нефтедобывающие и крупнейшие развивающиеся (рис. 1.9). Среди развитых стран только Япония смогла поддерживать высокие темпы роста валютных резервов. Доля развитых стран (кроме Японии) в валютных резервах упала за шесть лет с 20 до 8 %.
Источник: МВФ, расчеты автора
Рис. 1.9. Крупнейшие держатели валютных резервов (конец 2006 г.)
Источник: МВФ
Рис. 1.10. Динамика и распределение валютных резервов по валютам, млрд долл. (эквивалент)
